Мы подробно изучили аналитические материалы Всемирного банка, Информационный бюллетень ОЭСР по корпоративному управлению на 2023 год, обновляемый один раз в два года. Он содержит информацию о наметившихся тенденциях и изменениях в корпоративном управлении компаний, которые зарегистрированы на бирже в 49 юрисдикциях мира, для подготовки данного выпуска также были использованы материалы Гарвардской школы права по корпоративному управлению.

Крупные аналитические агентства и международные экономические организации развитых стран мира выделяют следующие темы КУ, находящиеся в фокусе внимания:

1. Все про ESG

Повестка ESG продолжает доминировать в корпоративном управлении.

Несмотря на то, что тема ESG не является новой, поскольку появилась из отчета Организации Объединенных Наций еще в 2004 году, но признается главной политической темой последние 2–3 года.

Политики в США имеют разные мнения о повестке ESG и о том, что такое эффективное управление. Республиканцы Палаты представителей, например, считают, что ESG отвлекает внимание от более насущных проблем, стоящих перед акционерами, в то время как демократы говорят, что акционерам важно быть информированными обо всех возможных рисках. А изменение климата – значительный финансовый риск для компаний. В 2024 году тема ESG, возможно, будет крайне политизированной в условиях президентских выборов и выборов в Конгресс в США.

И поскольку политика влияет на зал заседаний, современным советам директоров, вероятно, придется самостоятельно определять свой дальнейший путь, соблюдая баланс между следованием требованиям Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и других регулирующих органов и в то же время соответствием ожиданиям своих акционеров.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приняла правила раскрытия информации, связанной с климатом.

В названии документа («Совершенствование и стандартизация раскрытия информации, связанной с климатом, для инвесторов») отражено, что ключевой бенефициар регулирования – именно инвесторы.

Правило претерпело значительные изменения по сравнению с проектом, который был вынесен на общественные консультации в марте 2022 года.

В частности, первоначальное предложение включало требования к компаниям сообщать о своих выбросах первой и второй сферы охвата (Scope 1 – это прямые выбросы предприятий при производстве и Scope 2 – это потребление энергии) или о выбросах от прямых операций и о тех, которые создаются косвенно в результате закупок энергии соответственно, а также о выбросах третьего охвата (Scope 3 – включает всю цепочку жизненного цикла товара: закупка сырья, доставка, продажа, использование, утилизация) для более крупных компаний, если они существенны, или если у компании есть заявленная цель по сокращению выбросов третьего охвата.

В итоговом документе требование о раскрытии выбросов третьего охвата не предусмотрено, смягчены требования о раскрытии выбросов первого и второго охвата, отменено предлагавшееся требование описывать опыт членов совета директоров в области климата и еще целый ряд позиций.

Правила потребуют раскрытия, в частности:

• климатических рисков, которые оказали или могут оказать существенное влияние на бизнес-стратегию, результаты деятельности или финансовое состояние компании, а также фактического и существенного влияния любых выявленных рисков, связанных с климатом, на стратегию, бизнес-модель и перспективы компании;
• количественного и качественного описания понесенных материальных затрат на адаптацию и существенного воздействия на финансовые оценки;
• данных о деятельности по смягчению или адаптации к существенному риску, связанному с климатом, включая использование планов перехода, анализа сценариев или внутренних цен на выбросы углерода;
• надзорных мер со стороны совета директоров по рискам, связанным с климатом, и роли руководства в оценке и управлении существенными рисками, связанными с климатом;
• процессов выявления, оценки и управления существенными рисками, связанными с климатом, и того, каким образом такие процессы интегрированы в общую систему или процессы управления рисками;
• данных о целях, связанных с климатом, если таковые имеются, которые существенно повлияли или с достаточной вероятностью могут существенно повлиять на бизнес, результаты деятельности или финансовое состояние компании;
• затрат, расходов и убытков, понесенных в результате суровых погодных явлений, таких как ураганы, торнадо, наводнения, засухи, лесные пожары, экстремальные температуры и повышение уровня моря;
• затрат, расходов и убытков, связанных с компенсациями выбросов углерода и кредитами или сертификатами на возобновляемые источники энергии, если они используются в качестве существенного компонента планов по достижению целей или задач, связанных с климатом.

Правила вступят в силу через 60 дней после публикации (приблизительно в июне 2024 года) уведомления в Федеральном реестре, а даты соблюдения правил будут вводиться поэтапно.

В считаные часы после публикации правила коалиция из 10 штатов (Алабама, Аляска, Вайоминг, Вирджиния, Джорджия, Западная Вирджиния, Индиана, Нью-Гемпшир, Оклахома и Южная Каролина) обратилась в федеральный суд США по 11-му округу (включает штаты Алабама, Джорджия и Флорида) с требованием отменить решение SEC как «превышающее установленные законом полномочия» Комиссии.

По состоянию на середину 2023 года число компаний, которые публикуют информацию по устойчивому развитию в глобальном масштабе, отмечено как низкое.

На Всемирном экономическом форуме в Давосе, который прошел в начале 2024 года, Целевая группа по раскрытию финансовой информации, связанная с природой, сообщила, что 320 организаций из более чем 46 стран взяли на себя обязательства начать раскрытие информации, связанной с природой, в рамках своей ежегодной корпоративной отчетности за 2023, 2024 или 2025 финансовые годы, на основе Рекомендаций по управлению и раскрытию информации о зависимостях, воздействиях, рисках и возможностях, связанных с природой, опубликованных в 2023 году.

С другой стороны, роль советов директоров в обеспечении устойчивости возросла на многих рынках, но не везде. В половине опрошенных юрисдикций советам директоров прямо предлагается или настоятельно рекомендуется утверждать политику, связанную с устойчивостью, – планы и цели, а также политику внутреннего контроля. Поощрение компаний к включению в рейтинг имеет решающее значение для доступа к инвестициям и поддержки экономического роста.

Отчетность ESG останется высокоприоритетной в Европейском союзе.

Организации, работающие в ЕС, готовятся к расширению отчетности в области устойчивого развития. В 2024 году начнется первая волна принятия Директивы по корпоративной отчетности в области устойчивого развития (CSRD), а полное принятие запланировано на 2026 год. Таким образом, стандарты корпоративной отчетности в области устойчивого развития должны быть гармонизированы.

По мере того как компании адаптируются к требованиям Директивы и продолжают обсуждение европейских стандартов отчетности в области устойчивого развития, советы директоров получают возможность стать лидерами в области устойчивого развития. Наиболее успешными будут те советы директоров, которые активно участвуют в этом процессе и формируют его, а также способствуют созданию более эффективного климата отчетности как внутри своего бизнеса, так и по всему ЕС.

Инвесторы становятся более требовательными к подходам компаний к повестке ESG и хотят видеть неподдельную и активную деятельность компаний по борьбе с воздействием на окружающую среду. Независимо от того, есть или нет в компании программа по устойчивости, необходимо внедрять ESG-надзор, чтобы менеджмент всегда мог объяснить свое воздействие на климат. Уже отмечается рост числа компаний, которые создают специальные должности «контролеров ESG» – эти специалисты осуществляют надзор и управление интеграции вопросов ESG в операционную деятельность и протоколы финотчетности. ESG-повестка все глубже будет интегрироваться по всей цепочке поставок, в первую очередь крупных компаний.

Великобритания стремится лидировать в мире по климатической отчетности и переходу к чистой прибыли, именно поэтому компании в Великобритании не сами делают программы ESG, а активно заказывают их с обязательным условием, чтобы мероприятия программы были реалистичны и измеримы.

Совет по финансовой отчетности Великобритании (FRC) опубликовал отчет, в котором рассказывается, как компании могут улучшить свою корпоративную отчетность, приняв более целенаправленный стратегический подход к оценке существенности. Отчет «Существенность на практике: применение подхода к существенности» основан на интервью с компаниями, инвесторами, консультантами и другими заинтересованными сторонами.

В отчете представлены практические предложения и примеры для выявления существенных проблем, где можно было бы упростить отчетность и определить приоритетность ключевых сообщений.

Отчет освещает три ключевые идеи для составителей отчетности: необходимость учитывать потребности инвесторов, использовать целостный подход к существенности, внедрять мышление, основанное на существенности.

Инвесторы с каждым годом проявляют все больше внимания к управлению человеческим капиталом.

2. Совет директоров

 Экономическая и политическая неопределенность меняет стратегии компаний.

Многие корпорации внедрили более комплексные стратегии управления корпоративными рисками, а решения совета директоров должны способствовать долгосрочному росту и стремиться действовать в наилучших интересах будущего компании.

В условиях обострения военно-политических кризисов и войны в разных странах мира советам директоров, возможно, придется преодолевать идеологические разногласия либо между директорами на заседании в одном помещении, либо между интересами компании и интересами ее клиентов.

В то же время война может усугубить экономические трудности, такие как высокая инфляция и цены на нефть, что скажется на странах региона и во всем мире. Это также может повлиять на стратегическое направление многих корпораций.

2.1.      Оценка совета директоров

Эффективность совета директоров остается в центре внимания инвесторов и потребителей. Они хотят, чтобы члены совета директоров и руководители компаний не только выполняли свои фидуциарные обязанности, но и действовали добросовестно. Это означает повышение финансовых показателей и учет более широкого воздействия корпоративной деятельности.

Советы директоров находятся под пристальным вниманием со всех сторон.

По мере усиления давления ESG и вступления в силу новых правил Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) по универсальным доверенным лицам советы директоров, вероятно, столкнутся с еще большим количеством вопросов как со стороны акционеров, так и со стороны клиентов.

Аналитики предлагают подумать над вопросом: почему акционеры инвестируют в вашу компанию, и каковы их цели, которые выходят за рамки прибыльности? Отвечая на этот вопрос, следует принять меры для обеспечения прозрачности принятия решений советом директоров в этих областях.

Советам директоров нужны более эффективные системы обмена данными.

На советы директоров возложено большое количество обязанностей, и все они требуют полного контроля за бизнес-деятельностью. Тем не менее во многих случаях устаревают структуры отчетности, и это затрудняет правлениям доступ к информации, необходимой им для принятия ключевых решений.

По мере развития технологий, повышения нагрузки на ESG и угрозы кибербезопасности для производительности правления необходимо искать способы рационализации и централизации отчетности. Советы директоров, у которых нет эффективного способа сбора и анализа ключевой информации, могут потерять свои конкурентные преимущества – и даже поставить под риск правила раскрытия информации.

2.2.      Искусственный интеллект создаст новые проблемы

Технологии уже широко распространены во многих залах заседаний. Многие советы директоров используют такие инструменты, как порталы советов директоров, для оптимизации совместной работы и повышения безопасности и прозрачности. Искусственный интеллект (ИИ), скорее всего, повлияет на членов совета директоров и за пределами зала заседаний.

Эта трансформация может не только привести к новым рискам для безопасности, но и изменить методы ведения бизнеса корпорациями. В этой связи рекомендуют рассмотреть потенциальные области применения ИИ, риски, которые он будет представлять, и новые методы управления, которые потребуются для успешного и безопасного внедрения операций, основанных на ИИ.

Недавний конфликт между правлением OpenAI и генеральным директором компании доказывает, что даже сторонники искусственного интеллекта расходятся во мнениях о том, как к этому подходить. Корпорациям следует почаще говорить об ИИ.

05.03.2024. Международное сообщество по корпоративному управлению (International Corporate Governance Network, ICGN) опубликовало рекомендации по использованию искусственного интеллекта (ИИ). Статус документа определен как «точка зрения для обсуждения», а не официальная позиция ICGN.

В документе отмечается, что быстрое развитие ИИ требует надзора со стороны совета директоров, введения ответственной практики, управления рисками и подотчетности перед акционерами и заинтересованными сторонами. В рамках своей фидуциарной обязанности совет директоров должен объяснить инвесторам, в какой степени компания рассматривает ИИ как риск и в какой степени – как возможность, а также предоставить краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные планы по интеграции ИИ в бизнес-модель.

Риски ИИ включают в себя риск «галлюцинаций» – когда ИИ генерирует ложную информацию, распространение дезинформации, неспособность оценить риски стороннего ИИ (более половины сбоев в работе ИИ происходят из-за сторонних инструментов), нарушение прав интеллектуальной собственности, нарушения безопасности данных, включая хакерство и др.

ИИ использует больше энергии, чем другие формы вычислений, что вызывает обеспокоенность по поводу экологической безопасности. Обучение одной модели потребляет больше электроэнергии, чем 100 домов потребляют в год, а производство полупроводников (которые являются частью базового вычислительного оборудования ИИ) сильно загрязняет окружающую среду. Эти соображения должны учитываться при принятии решений компаниями.

Компании должны внедрять ИИ таким образом, чтобы сохранять доверие к компании и предотвращать экономический, социальный и экологический ущерб. Необходимо ввести процедуры управления ИИ и комплексной проверки, сформулировать и внедрить ответственный подход к ИИ, который должен быть отражен в корпоративном кодексе поведения, политике информационной безопасности данных, политике конфиденциальности данных и оценке поставщиков.

Данные исследований показывают, что менее одного из трех руководителей оценили потенциальное влияние генеративного искусственного интеллекта (GenAI; относится к моделям глубокого обучения, которые могут генерировать высококачественный текст, изображения и другой контент) на рабочую силу. Осведомленность о потенциальном социальном воздействии массовой автоматизации имеет решающее значение, ее внедрение должно обсуждаться на уровне советов директоров. Компаниям следует рассмотреть возможность повышения квалификации или переквалификации работников, говорится в документе.

2.3.      Этика будет в центре внимания

Новые технологии могут привести к возникновению новых этических проблем. Искусственный интеллект, например, непрозрачен и имеет предубеждения, которые могут усложнить сбор данных и принятие решений для советов директоров, которые стремятся обеспечить своим акционерам большую прозрачность.

Советы директоров должны активно решать этические проблемы, связанные с технологиями, в том числе и то, как они планируют преодолеть скрытые особенности многих программных решений.

3. Генеральный директор

Заинтересованные стороны хотят усиления контроля со стороны генерального директора и прозрачности компенсационных пакетов.

Потребители всегда считали, что вознаграждение генерального директора завышено. Более прозрачные компенсационные пакеты могут противостоять такому пристальному вниманию.

Акционеры хотят видеть, что руководители компаний работают эффективно, в частности, что они принимают то, что акционеры считают «правильным» решением для максимизации прибыли. Поэтому звучит призыв к корпорациям и их руководителям – действовать этично и ответственно!

Великобритания приступила к реализации Закона об экономической преступности и корпоративной прозрачности, который наделяет регистрационную палату дополнительными полномочиями по проверке личности директоров компаний, исключению мошеннических организаций из реестра компаний и обмену информацией с органами уголовного розыска. Изменения в государственных реестрах бенефициариев также закроют лазейки для использования непрозрачных компаний для перемещения и сокрытия денег. Закон предоставит предприятиям большую ясность в отношении того, с кем они работают, и одновременно позволит активистам гражданского общества разоблачать коррупционеров. Крупные компании лишаются возможности прятаться от контроля за сложными структурами управления – это значит, что все предприятия будут в равных условиях.

Агентство по борьбе с финансовыми преступлениями Министерства финансов США выпустило в окончательной редакции правила раскрытия информации о бенефициарной собственности. Документ определяет обстоятельства, при которых данные о бенефициарах могут быть раскрыты федеральным органам власти, правительствам штатов, местным властям, иностранным правительствам и финансовым институтам.

Документ вступил в силу с 20 февраля 2024 года. Агентство по борьбе с финансовыми преступлениями будет применять поэтапный подход к предоставлению доступа к информационной системе, из которой авторизованные пользователи смогут получать данные о бенефициарах. Первым этапом станет пилотная программа для пользователей из нескольких ключевых федеральных агентств, которая начнется в 2024 году.

4. Преемственность

Корпорациям необходимо развивать и привлекать молодые таланты.

В ближайшие годы работодатели будут вынуждены изменить требования к работникам – их функционалу. Компании, которые быстро сократили свою рабочую силу или ввели мораторий на прием на работу, позже могут столкнуться с нехваткой профессионалов. Кроме того, преемственность в совете директоров и руководящем звене может стать сложной задачей, поскольку опытные члены совета директоров близки к выходу на пенсию, а молодые талантливые претенденты не могут их заменить.

Компаниям следует начинать воспитывать молодые таланты уже сейчас, учитывая различные наборы навыков и опыт работы, которые могут обеспечить компании успех в будущем. Юридические, кибербезопасные, финансовые и аналитические навыки – это навыки, которые большинству советов директоров необходимо развивать для достижения успеха.

5. Другие страны мира

Корпоративный ландшафт характеризуется концентрацией частной собственности в большинстве экономик мира. Листинг рассматривается как ключевой инструмент для инвестиций и поддержки роста экономики страны.

5.1.      Растет активность азиатских инвесторов

Активисты-акционеры из Азии выступают против азиатских компаний, в основном потому, что они воспринимают эти компании как недооцененные, как следствие – низкая доходность акций. Тема ESG создала спрос среди азиатских акционеров, они хотят видеть большую ценность в своих инвестициях. В Японии, например, многие акционеры призвали корпорации в срочном порядке выплатить дивиденды.

5.2. В Латинской Америке регулирующие органы не спешат проводить правовые реформы, которые защищают инвесторов.

Из-за этого многие акционеры по понятным причинам не решаются инвестировать в корпорации даже со скромным уровнем риска.

Эти пробелы в правовой системе LATAM на самом деле являются возможностью для корпораций. Советы директоров могут использовать лучшие мировые практики корпоративного управления, чтобы предоставить акционерам необходимые гарантии. Повышение прозрачности не только улучшит репутацию в LATAM, но и будет говорить о стремлении соответствовать более строгим критериям раскрытия информации, таким как в США, ЕС и на других глобальных рынках.

5.3. Гонконгская биржа (HKEX) выпустила доклад «Роль Гонконга как центра привлечения капитала для международных компаний».

В исследовании отмечается, что режим листинга на бирже развивался как максимально удобный для первичного размещения и торговли акциями всех видов зарубежных компаний, обеспечивая при этом надежную защиту инвесторов. Уникальное положение Гонконга обеспечивает удобство торговли с материковым Китаем через торговый мост Stock Connect.

По данным на конец июня 2023 года, на компании материкового Китая приходилось около 55% от общего числа листинговых компаний, а среди эмитентов за пределами Большого Китая (материковый Китай, Тайвань, Гонконг и Макао) доминируют компании Азиатско-Тихоокеанского региона. Всего на Гонконг приходится более половины прямых внешних инвестиций Китая, а общая доля Гонконга в иностранных инвестициях выросла с 57% в 2010 году до 76% в 2021 году.

Объем ценных бумаг, допущенных к торгам через Stock Connect, существенно расширен. C марта 2023 года это все международные компании, зарегистрированные в Гонконге, акции которых являются участниками составных индексов Hang Seng с рыночной капитализацией от 5 млрд гонконгских долларов.

Биржа планирует активно расширять участие международных компаний в Stock Connect, что позволит повысить ликвидность акций международных компаний, котирующихся на Гонконгской бирже, в долгосрочной перспективе. Рост ликвидности привлечет больше зарубежных компаний на листинг в Гонконге, стимулируя дальнейшее развитие продуктовой и рыночной экосистемы.

Гонконг реализует меры по снижению сборов за предоставление рыночных данных, что поможет повысить ликвидность рынка. Гонконг стремиться укрепить свою роль офшорного центра юаня и развивать финансовые связи с Китаем, а также расширять схемы привлечения иностранных специалистов.

В марте текущего года Государственное управление по иностранным инвестициям специального административного района Гонконг (InvestHK) объявило о запуске схемы инвестирования для частных лиц иностранного гражданства.

InvestHK будет отвечать за оценку финансовых активов и инвестиций заявителей/участников схемы, а также за мониторинг постоянного соблюдения ими требований к управлению инвестициями и составу портфеля. Иммиграционный департамент САР Гонконг будет рассматривать заявки на получение визы и на продление срока пребывания инвесторов.

Минимальный объем инвестиций в разрешенные активы составляет 30 млн гонконгских долларов (3,8 млн долл. США).

Заявитель должен относиться к одной из следующих категорий:

– иностранные граждане;

– граждане Китая, получившие ВНЖ в иностранном государстве;

– жители Специального административного района Макао;

– граждане Китая, проживающие в Тайване.

В первый день InvestHK получил более 100 запросов на участие в схеме, 70% обращений поступило от профессиональных провайдеров услуг.

5.4. Регулятор фондового рынка Китая в 2024 году займется улучшением публичных и государственных компаний.

Китайская комиссия по регулированию ценных бумаг (CSRC) определила приоритетные направления работы на 2024 год. К ним отнесены защита интересов инвесторов, особенно мелких и средних, повышение качества публичных компаний и укрепление стабильности рынков. Комиссия намерена способствовать развитию высококачественных компаний путем улучшения стандартов оценки, поощрять слияния и поглощения на рыночных условиях и включение рыночной капитализации в оценку эффективности деятельности государственных предприятий.

Кроме того, регулятор сосредоточится на укреплении мотивации публичных компаний в части создания прибыли для инвесторов. С этой целью комиссия намерена поощрять выплату дивидендов и обратный выкуп акций. Для укрепления внутренней стабильности рынка капитала запланированы меры стимулирования притока среднесрочных и долгосрочных инвестиций.

Система корпоративного управления, ориентированная на будущее, быстро меняется. Хотя важно понимать основные тенденции в корпоративном управлении, не менее важно внедрять систему управления, которая будет развиваться по мере изменения бизнес-ландшафта, а не отставать!

Доведение управления до совершенства означает обеспечение безопасной совместной работы, бесперебойного обмена данными и контроля в режиме реального времени по ключевым вопросам, начиная от ESG и заканчивая кибербезопасностью и другими важными вопросами.

Наш комитет постарается держать вас в курсе изменений мировых тенденций развития корпоративного управления.

К вниманию читателей Бюллетеня НОКС – в дополнение к изложенной информации на сайте НОКС в разделе «Международные проекты» в телеграм-канале НОКС «Корпоративный секретарь» – размещено мнение эксперта – профессионального директора Даниэла Вулфа, с которым мы встретились и записали интервью. Даниэл Вулф обозначил актуальные темы в развитии корпоративного управления для России и для всего мира.